桥水谈利率上升：不仅因油价，而是一场由供给驱动的资本市场再定价

全球债券收益率持续攀升，背后的驱动力远比能源价格上涨更为复杂。桥水基金近期发布研究报告指出，此轮利率上行是多重结构性力量叠加的结果，资产供给的持续扩张正在重塑全球资本市场的供求格局，其影响将比市场目前定价的更为深远。 桥水认为，近期利率大幅上行，更多反映的是经济增长超预期韧性，而非单纯的能源价格冲击。AI资本开支扩张、居高不下的政府支出，以及对利率不敏感的借贷活动，共同构成了利率上行的深层动力。目前，市场对主要发达经济体本轮政策累计收紧幅度的预期已趋于一致，集中在125至150个基点区间。 与此同时，桥水警告称， 经济增长之所以保持韧性，主要是因为能源价格上涨前较为宽松的金融条件，其支持作用仍在延续。如今，利率上升叠加能源价格持续高企，降低了经济增长维持此前韧性的可能性，尤其是在美国以外的地区。 利率上行：韧性与供给的双重驱动 桥水指出，今年早些时候，能源冲击是推动发达经济体利率上行的主要

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