贵州茅台业绩说明会：压货模式改了 还这样回应毛利率下降

11月10日， 贵州茅台 （600519）以网络方式召开2026年第三季度业绩说明会，上市公司董事王莉（代行总经理职责）、财务总监兼董秘余思明等高管出席参与交流，回应了压货模式、预收账款、毛利率、国际化、中期分红等核心问题。 三季报显示， 贵州茅台 前三季度营业收入1309.71亿元，同比增长1.96%，净利润644.67亿元，同比微降0.25%；第三季度单季营收回升至402.67亿元，净利润199.51亿元，分别同比增长3.08%和3.78%。 业绩回暖的同时，茅台高管对自身运营逻辑的表述也有所转向。会上，王莉明确表示，预收账款的规模大小已不再是衡量市场供求态势的主要指标。 改变渠道传统“压货”模式 长期以来， 白酒 企业的合同负债被视为渠道信心与蓄水池的“晴雨表”，如今，茅台却主动否定了这把尺子。 “行业向渠道‘预收款压货’的传统模式已不能适应消费端的深刻变化，随着公司市场化运营的深入

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