申万宏源傅静涛：A股仍处“两段论”框架 2027年下半年有望迎来第二阶段上涨

申万宏源 2027资本市场年会于11月10日在上海举行。主论坛上， 申万宏源 研究宏观配置研究中心配置研究团队负责人傅静涛以“构建第二阶段上涨'”为题，对2027年A股投资策略作出研判解读。 傅静涛给出的核心判断是，A股当前仍运行在“大波段上涨两段论”框架之中，市场正处于两段牛市之间的调整段。2027年春季行情结束前，可能是超跌反弹演绎、A股总体不再创新低的窗口；春季行情结束之后，本轮调整或来到绝对底部区域，2027年下半年则有望迎来“第二阶段上涨”的构建。他同时预计，2027年市场可能出现从资产配置环境、产业趋势、资金供需共振逆风转向共振顺风的拐点，全年投资回报可能不弱于2026年，下半年投资机会或明显好于上半年。 资金面负循环显性化，中短期再平衡条件改善 傅静涛首先对2026年年中以来调整波段所反映的问题进行了梳理，首当其冲的是流动性负循环。 在他看来，“6·30”前后，基本面与资金链

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